Los mercados en abril
En abril, los mercados de valores estadounidenses continuaron cayendo notablemente antes de repuntar en la última semana de abril. Los datos de encuestas estadounidenses realizadas en abril revelaron que los consumidores están en su nivel más bajo de confianza en cinco años, la inflación bajó, como también el PIB del 1T. No obstante, el crecimiento europeo en el primer trimestre de 2025 subió un 0,4%. Los mercados de valores estadounidenses cerraron el mes principalmente en territorio negativo. El S&P 500 experimentó su tercer mes consecutivo de pérdidas en abril. El S&P 500 perdió, en su acumulado mensual, un -0,76% en abril, el Dow Jones, un -3,51%, en cambio, el Nasdaq 100 ganó un +1,52% en su acumulado mensual. Los mercados de valores europeos también sufrieron por culpa de la incertidumbre arancelaria, y el STOXX 600 perdió, en su acumulado mensual, un -1,21% en abril.
En el mercado de bonos, las curvas de rendimiento del Tesoro cayeron a corto y medio plazo, pero aumentaron a largo plazo por factores técnicos al reforzar la vacilación ante la política arancelaria y un peor sentimiento de los consumidores el temor a una ralentización económica. Es poco probable que la Fed recorte los tipos hasta que tenga una mayor claridad sobre el impacto a corto y medio plazo de la subida de los aranceles o si se produce un cambio sustancial en el mercado laboral.
Aunque se esperan recortes en la eurozona, la incertidumbre en torno a las negociaciones de los aranceles y la amenaza de una desaceleración del crecimiento significa que los recortes de tipos puedan ser menores de lo que se espera en la actualidad. El Reino Unido deberá caminar por una delgada línea entre recortar los tipos para ayudar al crecimiento de la economía y la preocupación de que la inflación persista muy por encima del objetivo este año.
El panorama económico
El índice del dólar cayó aproximadamente un -4,37% en abril por la incertidumbre en torno a los aranceles estadounidenses y su implementación.
Respecto al crecimiento, la economía estadounidense empieza a sentir el impacto arancelario y la confianza está menguando. El crecimiento del PIB en el 1T de 2025 fue negativo, con una contracción del -0,3% con respecto al trimestre anterior. Fue el primer trimestre de crecimiento negativo desde el 1T de 2022. Esto se atribuye principalmente al aumento de las importaciones, que se dispararon un 41,3%, al tratar empresas y consumidores de salir adelante ante los aranceles que Trump impuso a principios de abril. El índice de gasto de consumo personal (PCE), el indicador de inflación preferido de la Fed, aumentó en un 2,3% en los 12 meses previos hasta marzo, lo que supone una caída con respecto al 2,7% registrado en febrero. La inflación subyacente anual también se moderó al subir un 2,6% tras el aumento del 3,0% de febrero. El mercado laboral estadounidense continuó mostrándose firme pues las nóminas no agrícolas subieron en marzo en 228.000, lo que supone un aumento desde la cifra revisada de 117.000 en febrero. La tasa de desempleo subió al 4,2% en marzo desde el 4,1% registrado en febrero. El promedio de ganancias por hora registró un ascenso interanual del 3,8% y el gasto de los consumidores ajustado a la inflación creció un 0,7%. Sin embargo, las nóminas privadas aumentaron solo en 62.000 en abril, mucho menos de las 115.000 esperadas y por debajo de los 147.000 nuevos empleos creados en marzo. La inflación general subió un 0,1% con respecto al mes anterior, lo que supone una disminución con respecto al 0,2% registrado en febrero, mientras que el IPC subyacente, que excluye los alimentos y la energía, subió un 0,1%, el más bajo desde julio, y una caída con respecto al 0,2% de febrero. El IPC general registró un ascenso interanual del 2,4%, lo que supone un descenso con respecto al 2,8% de febrero; el IPC subyacente registró un ascenso interanual del 2,8%, también un descenso del 3,1% de febrero. El gasto de los consumidores, que representa más de dos tercios de la actividad económica estadounidense, aumentó un 0,7% en marzo tras la subida revisada al alza del 0,5% registrada en febrero. El gasto de consumo personal aumentó un 1,8% en el 1T, la menor ganancia trimestral desde el 2T de 2023, y un descenso desde el aumento del 4% registrado en el 4T de 2024.
Los índices preliminares de gestores de compras (PMI) de abril mostraron que la economía estadounidense sigue rindiendo bien, pero merma la confianza. El PMI compuesto preliminar de abril registró 51,2, un descenso desde 53,5 de marzo y el mínimo de los últimos 16 meses. El PMI preliminar de servicios se situó en 51,4, un descenso desde 54,4 de marzo y un mínimo de dos meses. El PMI preliminar de fabricación ha mejorado al llegar a 50,7, un ascenso desde 50,2 de marzo y un máximo de los últimos dos meses. No obstante, como advierte S&P, el sentimiento entre las empresas sobre su producción en el año venidero ha caído por tercer mes consecutivo, un notable descenso que registra el panorama menos optimista desde julio de 2022. Los consumidores se siguen sintiendo menos confiados sobre el estado actual y las perspectivas de la economía estadounidense. El índice de confianza de los consumidores de The Conference Board cayó 7,9 puntos en abril hasta 86,0, su mínimo en trece años. El índice de la situación actual, que se basa en la evaluación de los consumidores de las condiciones actuales del mercado laboral y las empresas, perdió 0,9 puntos hasta 133,5. El índice de expectativas, que se basa en el panorama a corto plazo de los consumidores respecto a las condiciones del mercado laboral, las empresas y los ingresos, cayó 12,5 puntos hasta 54,4, el nivel más bajo desde octubre de 2011 y muy por debajo del umbral de 80 que típicamente indica el inicio de una recesión. La encuesta de sentimiento de los consumidores de la Universidad de Michigan mostró que el sentimiento de los consumidores estadounidenses cayó desde un valor revisado al alza de 57,0 a 50,8, su nivel más bajo desde junio de 2022. Los consumidores esperan que suba la inflación a una tasa anual del 4,4% en los próximos cinco a diez años. Las expectativas de inflación a corto plazo aumentaron al 6,5%.
En el Reino Unido, la inflación sigue por encima del objetivo del BdI, al situarse la inflación general en el 2,6%, un descenso desde el 2,8% de febrero. La inflación subyacente subió un 3,4% en este año hasta marzo, un ligero descenso desde el 3,5% de febrero. Es probable que este descenso de la inflación general sea temporal, pues el Banco de Inglaterra (BdI) espera que la inflación suba a la marca del 4% a finales del año por el aumento del precio de la energía y otros servicios públicos. La disposición del BdI a recortar los tipos de nuevo en mayo podría transitar entre el creciente temor al crecimiento y las expectativas de inflación; las previsiones de crecimiento las ha rebajado el FMI en abril hasta el 1,1% desde el 1,6% por el impacto de los aranceles estadounidenses, el aumento de las rentabilidades de los bonos del Tesoro y un menor consumo privado en medio de una mayor inflación.
La menor previsión de crecimiento y el panorama de inflación aún por encima del objetivo de inflación dificultará las cosas al BdI. En términos de actividad empresarial en abril, el PMI compuesto global preliminar de S&P cayó a 48,2 desde 51,5 en marzo, un mínimo de 29 meses. El PMI preliminar de servicios también cayó y se situó en 48,9 desde 52,5 en marzo y un mínimo de 27 meses. El PMI preliminar de fabricación también cayó a 44,0 desde 45,3 en marzo, y un mínimo de 20 meses. Como advierte S&P, la caída de la producción en abril fue la mayor registrada en casi dos años y medio, en línea con el descenso del PIB a la tasa trimestral del 0,3%, lo que refleja una menor actividad y demanda tanto en fabricación como en servicios. La confianza de los consumidores también bajó, pues el índice de confianza de los consumidores de GfK cayó cuatro puntos en abril a -23. Todos los indicadores disminuyeron con respecto a marzo.
El mercado laboral sigue relativamente resiliente, pero el continuo alto crecimiento de los salarios podría seguir preocupando al BdI. Según la Oficina Nacional de Estadísticas, el crecimiento del salario medio excluyendo bonos permaneció en el 5,9% en los tres meses anteriores a febrero. El crecimiento de los salarios en el sector privado fue del 5,9%. El número de empleados con nómina cayó en 78.500 en marzo y la tasa de desempleo permaneció en el 4,4%.
En la eurozona, la inflación cayó al 2,2% en marzo de 2025, un descenso desde el 2,3% de febrero. La inflación subyacente, que excluye energía y alimentos, bajó levemente al 2,4% en marzo, desde el 2,6% de febrero. La inflación de servicios también cayó al 3,4% en marzo desde el 3,7% de febrero. Con respecto al crecimiento, el PIB de la eurozona subió un 0,4% en el primer trimestre. No obstante, el PMI compuesto preliminar de HCOB de la eurozona ha caído de 50,9 de marzo a 50,1, un mínimo de 4 meses. El PMI preliminar de servicios de la eurozona de HCOB también cayó hasta 49,7, desde 51,0 de marzo y un mínimo de 5 meses. Sin embargo, el PMI preliminar de fabricación de la eurozona de HCOB subió levemente a 48,7 desde 48,6 en marzo, y un máximo de 27 meses. Como advierte S&P, se ha producido una fuerte caída en la confianza de las empresas en la eurozona, pues el sentimiento ha bajado al nivel más bajo desde noviembre de 2022. La pérdida de confianza fue generalizada tanto por sectores como por cobertura geográfica. No obstante, el mayor gasto fiscal en infraestructura en Alemania y el gasto en defensa en toda Europa debería beneficiar finalmente no solo a la fabricación sino también al sector de servicios, si bien con algo de retraso.
Los indicadores de seguimiento de los salarios del BCE indican un crecimiento del promedio de salarios negociados del 4,8% en 2024 y del 3,1% en 2025. Sin embargo, los mercados siguen preocupados por los aranceles de la administración Trump y si EE. UU. y la eurozona podrán llegar a algún acuerdo. La semana que viene habrá nuevas negociaciones. La UA aceptó a principios de este mes retrasar 90 días la implementación de un conjunto de aranceles contra EE. UU. por la tasa del 25% impuesta a las exportaciones de acero y aluminio del bloque.
Índices bursátiles mundiales
EE. UU.:
S&P 500 -0,76% acumulado mensual y -5,31% acumulado anual
Nasdaq 100 +1,52% acumulado mensual y -6,86% acumulado anual
Dow Jones Industrial Average -3,17% acumulado mensual y -4,74% acumulado anual
NYSE Composite -1,45% acumulado mensual y +0,09% acumulado anual
La versión equiponderada del S&P 500 cayó un -2,38% en abril, 1,62 puntos porcentuales menos que el índice de referencia.
El sector de tecnologías de la información del S&P 500 fue el que mejor rindió en abril con el +1,58% (acumulado mensual), mientras que el sector de energía fue el que peor rindió con el -13,73% (acumulado mensual).
Abril resultó ser una montaña rusa para los mercados estadounidenses, pues la evolución de las políticas comerciales iniciadas por la administración Trump situaron al S&P 500 cerca del territorio de un mercado bajista; el 8 de abril había caído casi un 20% desde su pico de febrero tras el anuncio de los aranceles del presidente el 2 de abril, y en las tres sesiones bursátiles siguientes el S&P 500 cayó casi un 11%. Las indicaciones de una mayor presión en el mercado de bonos contribuyeron a la pausa de los aranceles de represalia del presidente estadounidense el 9 de abril. Los inversores se enfrentaron a una renovada aprehensión a principios de la semana pasada cuando las amenazas del presidente de destituir al presidente de la Fed Jerome Powell desataron otra crisis en los mercados. En cualquier caso, los mercados se recuperaron una vez más al dar marcha atrás el presidente tras dichas advertencias. Este índice se las arregló para recuperar aproximadamente la mitad de sus pérdidas de este mes. No obstante, sigue registrando su tercer mes consecutivo de pérdidas, la mayor racha perdedora desde 2023.
Las acciones bajaron inicialmente cuando nuevos datos mostraron que la economía estadounidense se contrajo en el 1T, su primera contracción desde principios de 2022. Sin embargo, los mercados repuntaron, al ejercer los inversores cierta cautela de no interpretar en exceso los datos, que se vieron influidos por una importante entrada de importaciones ya que las empresas aceleraron la acumulación de inventario a la espera de nuevos aranceles.
El miércoles, el índice Dow Jones Industrial Average subió un +0,3%, o aproximadamente 142 puntos, y cerró abril con pérdidas del -3,2%. El S&P 500 subió levemente un +0,1%, y cerró el mes con pérdidas del -0,76%. El índice tecnológico Nasdaq Composite perdió un -0,1% en la sesión, pero en abril registró ganancias del +0,9%.
Tanto Dow como S&P 500 llevan subiendo ahora durante siete días consecutivos, y el S&P 500 ha registrado su mayor ganancia porcentual en dicho periodo desde noviembre de 2020.
Las acciones de las grandes tecnológicas se han situado en el centro de los altibajos del mercado. Las acciones de Apple experimentaron una notable caída dada su dependencia de la fabricación china , pero seguidamente subieron tras el anuncio de la administración estadounidense de exenciones en teléfonos, ordenadores y otros dispositivos tecnológicos.
Al reflejar la continua cautela de los inversores respecto al panorama económico, los sectores que se percibe que ofrecen una mayor estabilidad en ralentizaciones económicas, como servicios públicos y productos básicos de consumo, han resultado favorecidos. En cambio, los bancos y las empresas de energía, que son las más sensibles al crecimiento, han rendido peor.
Una preocupación constante entre los inversores es la valoración relativamente elevada de las acciones en una base histórica, como indican los ratios de precio respecto a ganancias y otras métricas que consideran la tasa de retorno libre de riesgo.
En cuanto a noticias corporativas, el CEO de Alphabet Sundar Pichai ha expresado su ambición de integrar Gemini como una característica estándar en los iPhone este mismo año. Además, Pichai aboga por un juez que rechace la propuesta de ordenar la venta de Chrome y la necesidad de compartir datos.
El presidente estadounidense ha indicado que IBM y RTX (anteriormente, Raytheon Technologies), son posibles candidatas a un contrato para modernizar el sistema de controladores del tráfico aéreo de la nación.
Los resultados del 1T de Airbus se vieron afectados por las continuas interrupciones en la cadena de suministro, que han limitado la producción de aviones de la empresa.
Rivian Automotive al parecer ha acumulado reservas de baterías de iones de litio procedentes de China en previsión de los aranceles impuestos por la administración Trump.
Europa:
Stoxx 600 -1,21% acumulado mensual y +3,91% acumulado anual
DAX +1,50% acumulado mensual y +13,00% acumulado anual
CAC 40 -2,53% acumulado mensual y +2,89% acumulado anual
FTSE 100 -1,02% acumulado mensual y +3,94% acumulado anual
IBEX 35 +1,16% acumulado mensual y +14,60% acumulado anual
FTSE MIB -0,47% acumulado mensual y +10,79% acumulado anual
En Europa, la versión equiponderada del Stoxx 600 subió un +0,52% en abril, 1,73 puntos porcentuales más que el índice de referencia.
El sector minorista del Stoxx 600 fue el que mejor rindió en abril, +5,81% (acumulado mensual), mientras que el sector de petróleo y gas fue el que peor rindió con pérdidas del -10,91% (acumulado mensual).
El miércoles, en los 600 sectores de STOXX Europe, los datos de fabricación de China peores de lo esperado lastraron a los recursos básicos, que registraron las mayores pérdidas. Las acciones de Glencore también cayeron una vez que su producción de cobre del 1T mostrara un fuerte descenso interanual. Si bien ArcelorMittal superó las expectativas en las ganancias por acción (EPS), la empresa ha publicado una previsión cautelosa.
Los sectores de energía y ocio y viajes se enfrentaron a dificultades en medio de las constantes inquietudes macroeconómicas y la incertidumbre en torno a los aranceles estadounidenses y las políticas de viajes. Los bancos también experimentaron una presión bajista tras una serie de malos datos macroeconómicos y resultados dispares. En concreto, CaixaBank, Banco Santander, y Credit Agricole publicaron previsiones peores, con presiones de márgenes que afectan negativamente al sentimiento a pesar de superar los beneficios. En cambio, UBS ha publicado un beneficio neto inferior en el 1T, pero aun así ha superado las previsiones de los analistas en medio de la incertidumbre económica predominante. Societe Generale ha superado las estimaciones de beneficios e ingresos en el 1T, al beneficiarse de una fuerte inversión en acciones. Barclays ha aumentado su beneficio neto del 1T en el 19%, gracias a los mayores ingresos de la banca de inversión.
El sector de automóviles y componentes ha caído notablemente, y Mercedes y Stellantis han retirado su previsión de ganancias dada la preocupación por los aranceles y ambas empresas han publicado ingresos inferiores a lo previsto. El sector de medios de comunicación ha mostrado fortaleza, impulsado principalmente por los resultados del 1T de Universal Music Group, que incluyen un mejor EBITDA ajustado y un sólido crecimiento tanto en música como en publicaciones. El sector industrial también ha rendido al alza, y Deutsche Post ha superado las previsiones en cuanto a EPS e ingresos, además, mantiene su previsión para todo el año.
Global:
MSCI World Index +0,74% acumulado mensual y -1,41% acumulado anual
Hang Seng -4,33% acumulado mensual y +10,27% acumulado anual
Las acciones de empresas de gran capitalización han tenido un rendimiento dispar en abril como reacción a los aranceles estadounidenses. Microsoft +5,29%, Alphabet +2,69%, Amazon -3,07%, Tesla +8,87%, Apple -4,34%, Meta Platforms -4,75%, y Nvidia +0,05%.
Resultados del 1T de Microsoft. El informe de resultados del 1T de la empresa muestra un fuerte crecimiento de los beneficios e ingresos en todas sus divisiones, y su servicio de nube Azure (atentamente supervisado) ha superado las previsiones de los analistas. La previsión de la empresa para el 2T también ha superado las expectativas de los analistas.
En el 1T, los ingresos totales de Microsoft han registrado un ascenso interanual del 13%, al alcanzar más de 70.000 millones de $. Los ingresos de explotación ascendieron a 32.000 millones de $, un 6% más que la previsión media entre los analistas. Los ingresos del servicio de computación en la nube Azure de Microsoft aumentaron un 35% con respecto al año anterior, y superaron la previsión del 31% que esperaban los analistas.
En el 1T, los ingresos netos fueron de 25.800 millones de $, que se traducen en 3,46 $ por acción diluida, lo que supera la estimación de consenso de los analistas de un EPS de 3,22 $.
Además, los ingresos de cada una de las unidades clave de negocio de Microsoft superaron la previsión que ofreció la empresa en enero. La unidad de productividad y procesos de negocio, que incluye los productos de Microsoft 365, logró unos ingresos de 29.900 millones de $, un ascenso interanual del 10%, lo que supera la previsión interna de unas ventas proyectadas de hasta 29.700 millones de $.
Las ventas en el segmento de ordenadores personales de Microsoft también registraron un buen rendimiento, al subir un 6% con respecto al año anterior hasta los 13.400 millones de $, lo que supera el propio rango de previsión de la empresa de 12.400 a 12.800 millones de $. Consultar el informe.
Resultados del 1T de Meta. Meta Platforms ha anunciado que las ventas del 1T alcanzaron los 42.000 millones de $ y prevé un crecimiento constante en un futuro cercano, lo que mitiga la preocupación de que los aranceles estadounidenses puedan afectar negativamente a sus operaciones de publicidad digital global.
Las ventas de la empresa registraron un ascenso interanual del 16% y superaron las previsiones de los analistas. Los ingresos netos del 1T ascendieron a un total de 16.600 millones de $.
Para el futuro, Meta anticipa que los ingresos del 2T crecerán entre un 8% y un 16% con respecto al año anterior.
Meta ha revisado al alza su previsión de gasto de capital en el año, de un rango de 60.000 a 65.000 millones de $ a un nuevo rango de 64.000 a 72.000 millones de $. Este aumento se atribuye principalmente a sus inversiones continuas en IA.
El martes, Meta celebró su primera conferencia de IA específica para desarrolladores. Durante el evento, la empresa lanzó una aplicación dedicada a su asistente de IA, con el que Meta pretende interaccionar con mil millones de usuarios a finales de este año. Meta también presentó nuevas herramientas diseñadas para desarrolladores. Consultar el informe.
Las acciones de energía experimentaron un rendimiento negativo en abril, pues el sector de energía perdió un -13.73% (acumulado mensual). Energy Fuels ganó un +17,64%, pero Apa Corp -26,07%, Halliburton -21,88%, Occidental Petroleum -20,16%, Baker Hughes Company -19,45%, Chevron -18,67%, Phillips 66 -15,73%, ConocoPhillips -15,14%, Shell -13,61%, ExxonMobil -11,18%, y Marathon Petroleum -5,68%.
Las acciones de materiales y minería tuvieron un rendimiento dispar en abril. El sector de materiales perdió un -2,24% (acumulado mensual). El oro subió un +5,83% (acumulado mensual), mientras que el precio de la plata perdió un -5,17% (acumulado mensual) y el del cobre un -9,16% (acumulado mensual). Mosaic +12,55%, Newmont Mining +9,11%, Yara International +6,11%, Sibanye Stillwater +3,22%, mientras que Nucor Corporation -0,81%, Freeport-McMoRan -4,83%, Albemarle -18,70%, y Celanese Corporation -21,60%.
Materias primas
El oro subió un +5,83% en su acumulado mensual en abril y un +25,70% en su acumulado anual. Los precios del oro recortaron algunas pérdidas el miércoles al subir las expectativas de que la Fed recortará los tipos tras un crecimiento de la economía de EE. UU. en el 1T peor de lo esperado.
El oro al contado bajó un -0,87% hasta 3.287,62 $ la onza el miércoles, pero va camino de registrar su cuarto mes consecutivo de ganancias en abril. El lingote caía más de un punto porcentual al principio de sesión.
Unos datos han revelado que el PIB estadounidense se contrajo a una tasa anualizada del 0,3% en el último trimestre, pues las empresas se han apresurado a importar bienes antes de los esperados aranceles de la Casa Blanca.
Los inversores esperan ahora el informe de nóminas no agrícolas del viernes, que podría arrojar más luz sobre el panorama de tipos de interés de la Fed.
Considerado tradicionalmente un refugio contra la incertidumbre y la inflación, el oro ha subido este año un +25,70%. El 22 de abril subió a un máximo histórico de 3.500,05 $ la onza. Una de las razones por las que ha subido el oro puede atribuirse a la demanda creciente de China. Como advierte Financial Times, las entradas en fondos cotizados de oro en China totalizan 70 toneladas (o unos 7.400 millones de $) en abril, más del doble del récord mensual anterior, según el Consejo Mundial del Oro, una entidad sectorial.
Los mercados de China cerrarán del 1 al 5 de mayo por el Día del Trabajo.
Los precios del petróleo han caído notablemente en abril, en el que WTI -18,46% en su acumulado mensual y un -16,51% en su acumulado anual, y el Brent -15,55% en su acumulado mensual y un -18,26% en su acumulado anual. Esto supone las mayores pérdidas porcentuales mensuales desde noviembre de 2021.
Los precios del petróleo cerraron la sesión del miércoles a la baja, lo que supone su mayor caída mensual en casi tres años y medio. Estas pérdidas vienen tras las señales de Arabia Saudí que indican un posible giro hacia una mayor producción y una expansión de la cuota de mercado, así como la preocupación de que la guerra comercial global en curso modere la demanda de combustible.
Los futuros del crudo Brent se fijaron en 63,12 $ el barril, un descenso de 0,81% o del -1,27%. Los futuros del crudo WTI bajaron 1,92 $ o el -3,19%, y cerraron en 58,22 $, su punto más bajo desde marzo de 2021.
Ambas referencias experimentaron pérdidas tras unas indicaciones de Arabia Saudí que sugieren la poca disposición a respaldar un mercado de petróleo con nuevas reducciones de suministro y la capacidad de gestionar un periodo amplio de menores precios. A principios de abril, Arabia Saudí había abogado por un aumento de la producción mayor de lo inicialmente previsto por parte de la OPEP+ para mayo.
Además, se espera que varios miembros de la OPEP+ propongan una aceleración de los aumentos de la producción por segundo mes consecutivo en junio. El grupo tiene previsto reunirse el 5 de mayo para debatir los futuros planes de producción.
Un factor que contribuye a la presión a la baja de los precios del petróleo es la constante preocupación por el debilitamiento de la economía global. Unos datos publicados el miércoles revelan que la economía estadounidense se ha contraído en el 1T, principalmente debido a un aumento de las importaciones al buscar las empresas evitar los costes más elevados que se esperan por los aranceles.
Informe de la AIE: Bajan las reservas de crudo de EE. UU. por una mayor exportación y demanda de refinerías. Según un informe de la AIE publicado el miércoles, las reservas de crudo estadounidense descendieron la semana pasada por una mayor exportación y demanda de refinerías, mientras que las reservas de gasolina bajaron por novena semana consecutiva.
Las reservas de crudo cayeron en 2,7 millones de barriles hasta 440,4 millones de barriles en la semana que acabó el 25 de abril. No obstante, las reservas de crudo en el punto de entrega de Cushing, Oklahoma para futuros experimentaron un aumento de 682.000 barriles en ese mismo periodo. Las importaciones netas de crudo descendieron en 663.000 barriles al día (bpd) ya que las exportaciones aumentaron a 4,1 millones, lo que supone un ascenso de 572.000 bpd.
El crudo de refinería aumentó en 189.000 bpd, lo que llevó a un ascenso de medio punto porcentual en las tasas de utilización de refinería, al alcanzar el 88,6% de la capacidad total. La producción de crudo nacional subió levemente en 5.000 bpd hasta 13,5 millones de bpd.
Las reservas de gasolina experimentaron una notable caída de 4 millones de barriles y se situaron en 225,5 millones de barriles. Esto marca la novena semana consecutiva de descensos, y representa la peor racha así en EE. UU. desde una caída de 11 semanas que finalizó en junio de 2022. En cambio, las reservas de destilados, que incluyen diésel y combustible de calefacción, crecieron en 900.000 barriles hasta los 107,8 millones de barriles.
Divisas
El dólar ha padecido un abril complicado por la continua incertidumbre respecto a los aranceles de la administración Trump y la respuesta global contra ellos. El índice del dólar perdió un -4,37% en su acumulado mensual en abril y un -8,16% en su acumulado anual. La GBP subió un +3,17% en su acumulado mensual y un +6,49% en su acumulado anual frente al USD. El EUR subió un +4,72% en su acumulado mensual frente al USD y un +9,40% en su acumulado anual.
A pesar de un informe que revela una contracción en la economía estadounidense en el primer trimestre, el USD se revalorizó el miércoles frente a las principales divisas. La estimación inicial del Departamento de Comercio indicaba un descenso del PIB del 0,3% en el 1T, una cifra peor que las expectativas del mercado, pero mejor que la previsión más pesimista de algunos de los mayores bancos de EE. UU. Esta contracción se atribuye principalmente a un aumento notable de las importaciones, que han subido un 41,3%, pues las empresas al parecer trataron de acelerar las compras antes de la implementación prevista de los aranceles de la Casa Blanca. Esta caída del PIB en el 1T se produjo tras un aumento del 2,4% en el 4T de 2024.
Otros datos económicos revelan que los ingresos personales en EE. UU. aumentaron un 0,5% en marzo, y que el gasto creció en un 0,7%, en ambos casos superando las expectativas de los economistas. El índice de gasto de consumo personal (PCE), el indicador de inflación preferido de la Fed, ha subido un 2,3% en los 12 meses anteriores a marzo, lo que supone un descenso desde el 2,7% registrado en febrero. La inflación subyacente anual también se ha moderado, al subir solo el 2,6% tras registrar un 3,0%en febrero.
Tras la publicación de estos datos, el dólar ha ganado terreno frente al yen al subir un +0,56% hasta ¥142.77, mientras que el euro ha perdido un -0,47% hasta 1,1326 $. El dólar ha experimentado su mayor depreciación mensual frente al yen desde julio de 2024, tras caer un -4,62% frente a la divisa japonesa en abril. En cambio, el euro ha registrado su mayor ganancia mensual desde noviembre de 2022, al apreciarse un +4,72% en abril frente al dólar.
La libra esterlina también perdió el miércoles un -0,57% hasta 1,3324 $. En cualquier caso, la libra ha experimentado su mayor ganancia mensual frente al dólar desde noviembre de 2023 al subir un +3,17% en abril.
Criptomonedas
Bitcoin +14,97% en su acumulado mensual y +1,50% en su acumulado anual hasta 94.461,69 $.
Ethereum -1,41% en su acumulado mensual y -46,10% en su acumulado anual hasta 1.793,38 $.
El bitcoin perdió un -0,25% el miércoles, y Ethereum, un -0,29%. El bitcoin recuperó terreno en abril al acercarse la capitalización total del mercado de criptomonedas a los 3 billones de $. Este aumento se produjo a pesar de la preocupación por los aranceles que alimentan un mayor temor a la estanflación dado el PIB del 1T peor de lo esperado y la caída de las vacantes de empleo que comunica ADP, con lo que los inversores no están seguros sobre cuándo o cómo podría recortar tipos la Fed. Los ETF de bitcoin al contado tuvieron un rendimiento dispar en abril. El final del mes experimentó una salida de 56 millones de $, que puso fin a una racha de ocho días en la que entró un flujo de casi 3.000 millones de $ en estos productos. La consolidación prolongada y los tipos negativos de financiación podrían conducir a una fuerte fluctuación al alza de las criptomonedas, en particular del bitcoin. Gran parte de ello dependerá de cómo evolucionen los aranceles y sus implicaciones en la macroeconomía que influye en el sentimiento de los mercados.
Nota: Los datos corresponden al 30 de abril de 2025 a las 5:30 p.m. EDT
Renta fija
Rentabilidad del bono estadounidense a 10 años -0,84 puntos básicos (bps) en su acumulado mensual y de -41,15 puntos básicos en su acumulado anual hasta el 4,161%.
Rentabilidad del bono alemán a 10 años -21,20 puntos básicos en su acumulado mensual y de +8,80 puntos básicos en su acumulado anual hasta el 2,442%.
Rentabilidad del bono británico a 10 años -17,2 puntos básicos en su acumulado mensual y de -12,20 puntos básicos en su acumulado anual hasta el 4,441%.
La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó el 4,161% el miércoles, -0,78 bps con respecto al día anterior. En cambio, la rentabilidad del bono a dos años se situó en el 3,595%, -5,94 bps el miércoles, que provocó una caída de -27,93 bps en el mes. En el extremo más largo de la curva, la rentabilidad del bono a 30 años subió +5,64 bps hasta el 4,692%, un aumento de +5,64 bps en abril.
La rentabilidad del bono alemán a 10 años perdió -21,20 bps en abril hasta el 2,442%, mientras que el bono británico a 10 años perdió -17,2 bps en su acumulado mensual hasta el 4,441%. El diferencial entre los bonos del Tesoro estadounidense y alemán ha subido 16,6 bps desde 154,4 bps a finales de marzo hasta 171 bps ahora.
El sentimiento actual en el mercado de futuros de los fondos de la Fed sugiere que lo más probable es que la Fed reanude su plan de recortes de tipos de interés en junio, con una probabilidad del 65,5% de hacerlo, más que el 58,6% de la semana pasada, pero menos que el 78,5% de finales del mes anterior. Según la herramienta FedWatch de CME, los mercados descontaron 102,1 bps de recortes de tipos este año el miércoles, en comparación con 80,6 bps hace una semana, y 74.0 bps hace un mes.
La rentabilidad del bono italiano a 10 años, una referencia en la periferia de la eurozona, perdió -20,60 bps en abril hasta el 3,565%. Por tanto, el diferencial entre las rentabilidades de los bonos italiano y alemán se sitúa actualmente en 112,3 bps, 0,3 bps superior a los 112,0 bps de finales de marzo.
Al otro lado del Atlántico, las rentabilidades de los bonos de la eurozona bajaron el miércoles, influidos por datos económicos dispares tanto de Europa como de EE. UU., frente a un telón de fondo de continuas preocupaciones relativas a una posible desaceleración de la economía estadounidense causada por la incertidumbre de la política comercial. Las rentabilidades de la eurozona prolongaron levemente su caída tras conocerse unos datos procedentes de Estados Unidos que revelan que la economía estadounidense se contrajo en el 1T por primera vez en tres años, principalmente por el aumento de las importaciones.
Los datos publicados el miércoles revelaron que las cifras de inflación de Francia y Alemania superaron levemente las expectativas, y han mantenido su tendencia de enfriamiento. En cambio, la inflación de Italia se redujo más de lo esperado. Por consiguiente, la rentabilidad del bono alemán a 10 años perdió -5,2 bps hasta el 2,442%.
Las expectativas actuales del mercado indican que se espera que el tipo clave de facilidad de depósito del BCE alcance el 1,60% en diciembre. Este precio sugiere dos probables recortes de tipos de 25 bps desde el nivel actual, y posiblemente una tercera reducción similar. Un recorte de 25 bps en junio ya está totalmente descontado.
La rentabilidad del bono alemán a 2 años, que es más sensible a los cambios en las expectativas de la política del BCE, perdió -6,0 bps hasta el 1,688%. Ha perdido -31,50 bps en abril. En el extremo largo de la curva, la rentabilidad del bono alemán a 30 años perdió -2,50 bps y alcanzó el 2,891%. En el mes de abril, la rentabilidad del bono alemán a 30 años perdió -12,50 bps, sobre todo por la demanda de refugios seguros.
Los inversores también han vigilado de cerca los acontecimientos en Alemania, donde los socialdemócratas (SPD) aprobaron el miércoles un acuerdo de coalición con los conservadores de CDU/CSU. Esto marca el paso final en la formación de un nuevo gobierno en la mayor economía europea.
Este acuerdo sienta las bases para que el ganador de las elecciones Friedrich Merz sea nombrado canciller el 6 de mayo, y ha atraído una renovada atención sobre los planes de los socios de la coalición para que haya un notable aumento del gasto fiscal dirigido a financiar inversiones en infraestructuras y defensa.
La rentabilidad del bono italiano a 10 años también bajó el miércoles -4,9 bps hasta el 3,565%
Nota: Los datos corresponden al 30 de abril a las 6:00 p.m. EDT
En qué pensar en mayo de 2025
¿Veremos una solución al tema de los aranceles? Llegamos a mayo con la incertidumbre de los aranceles, que aún molesta a los mercados. China no va a dar su brazo a torcer fácilmente y tampoco parece responder a los intentos estadounidenses de sentarse a negociar los aranceles. Los gravámenes adicionales han alcanzado el 145%, mientras Beijing ha impuesto un gravamen de represalia del 125%. Como advierte Bloomberg news, el gobierno de EE. UU. ha contactado recientemente con China a través de diversos canales. Yuyuantantian, una cuenta de Weibo afiliada a la televisión central de China que emite habitualmente las opiniones de Beijing en materia de comercio, ha dicho en una publicación que China no hablará con EE. UU. hasta que esta no adopte medidas significativas. Sin embargo, según Financial Times, Yuygantantian declaró en una publicación en una red social el jueves que «no sucedería nada» por mantener una negociación comercial con la administración Trump. El presidente Trump ha comentado que la caída en los flujos de cargamentos indica que Beijing pronto tendría que hablar con él. También se dice que ha declarado «no sentirse feliz» con la drástica caída del comercio entre ambas naciones porque él quiere que a «China le vaya bien» siempre y cuando trate con justicia a los EE. UU.
Aunque el presidente Trump anunció una pausa de 90 días en sus aranceles «recíprocos» y la UE aceptó retrasar durante 90 días la implementación de un conjunto de aranceles contra EE. UU. por los gravámenes de más del 25% impuestos a las exportaciones de acero y aluminio del bloque, la posibilidad de que la UE alcance un acuerdo para reducir la cifra del 20% es muy baja. Europa parece estar dispuesta a comprometerse y también apoyar a Estados Unidos frente a China (al menos hasta cierto punto). Se espera que la UE comparta un documento con EE. UU. la semana que viene que propondrá la rebaja de las barreras comerciales y no arancelarias, lo que aumentará las inversiones europeas en Estados Unidos, y la cooperación en los desafíos globales. Aunque la UE ha experimentado un crecimiento mayor de lo esperado en el 1T, la inflación ha bajado al 2,2%, y el parlamento alemán ha aprobado un fondo de inversión de 500.000 millones de € que está exento de los límites constitucionales del país en materia de deuda, los riesgos para el sentimiento provocados por estos aranceles han rebajado las expectativas en Alemania, la mayor economía europea.
Otras grandes economías, como Canadá, le están diciendo «no» a Trump lo más enérgicamente que pueden. La elección en Canadá del anterior gobernador del BdI y BdC Mark Carney como primer ministro fue una señal clara del resentimiento canadiense hacia los aranceles y las amenazas de Trump a su soberanía. Carney le dijo a los votantes que el comercio de décadas y la relación de seguridad con Estados Unidos había «terminado». Se está instando a Carney a enmarcar las negociaciones esperadas con EE. UU. como una revisión y extensión del acuerdo entre Estados Unidos, México y Canadá (USMCA), el tratado de libre comercio acordado en el primer mandato del presidente Trump. El discurso tras la victoria en las elecciones de Carney esbozó un plan para fortalecer relaciones con «socios fiables» de Europa, Asia y el resto del mundo. «Si Estados Unidos no desea estar a la vanguardia de la economía global, Canadá sí lo estará. Somos los dueños de nuestra propia casa. Construiremos millones de viviendas. Nos convertiremos en una superpotencia energética”, sostiene.
Eventos clave en mayo de 2025
Entre los posibles riesgos geopolíticos y de política monetaria para los inversores que podrían afectar a los resultados corporativos, al rendimiento de los mercados bursátiles, a las valoraciones de las divisas, a los mercados de bonos corporativos y soberanos y las criptomonedas se incluyen:
1 de mayo: Reunión de política monetaria del Banco de Japón. El BdJ mantuvo hoy los tipos al 0,50%. El gobernador Kazuo Ueda advirtió que la incertidumbre de las políticas comerciales se ha elevado drásticamente, pero el BdJ espera seguir elevando los tipos si los precios se mueven de acuerdo con las previsiones.
4 de mayo: Elecciones a la presidencia de Rumanía. El resultado de las elecciones a la presidencia se anuló en diciembre de 2024, justificándose por una interferencia de Rusia en las elecciones. Es poco probable que las nuevas elecciones cambien fundamentalmente el panorama político. Cuatro candidatos tienen la oportunidad de copar los dos primeros lugares en la primera ronda de las elecciones del 4 de mayo y avanzar a la segunda ronda del 18 de mayo. George Simion, líder del segundo mayor partido de Rumanía, la alianza nacionalista para la unión de los rumanos (AUR), encabeza las encuestas, pero será una carrera muy disputada. Simion es un político muy crítico con la UE y tiene la intención de detener las ayudas militares a Ucrania.
6 y 7 de mayo: Reunión de política monetaria de la Reserva Federal. Se espera generalizadamente que la Fed mantenga sin cambios los tipos en esta reunión. El presidente de la Fed Jerome Powell ha comentado que aunque se ralentice el crecimiento, el mercado laboral sigue fuerte. No obstante, el impacto de los nuevos aranceles aún está por ver y, por tanto, es probable que la Fed espere a tener una mayor claridad respecto a su nivel e impacto sugerido.
6 y 7 de mayo: Retiro anual del BCE. Se trata de un evento anual organizado por el Banco de Portugal.
8 de mayo: Reunión de política monetaria del Banco de Inglaterra. Se espera generalizadamente que el BdI recorte los tipos otros 25 puntos básicos en esta reunión, dada la desaceleración esperada en la previsión de crecimiento y la caída sorpresa de la inflación en marzo.
30 de mayo al 1 de junio: Diálogo Shangri-La de IISS, Singapur. Aquí se reunirá la comunidad de seguridad y defensa para debatir sobre los retos de seguridad de la región Indopacífico.
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